关键报告点 从今年的下半年来看，在需要更大的恢复和关税不确定性的基本情况下，我们必须注意内部政策响应。尽管金融和金融投资有可能增加，但我们还必须关注政策努力的节奏。 2010年最后几年，财政部债券表现的变化约为1.5％至1.9％。 概括 债券市场在上半年和下半年波动。 财政政策有足够的空间，节奏不断发展，供应中断仍在那里。上半年的财政政策显示了以下特征：预计预防性努力的特征将在今年年底继续进行，其基于仍然可用的政策和政策的金融产品共享空间很大。力量of经济努力仍然保证。不需要短期增量政策。但是，如果有超出预期的因素，将来不再排除更多增加。在供应水平上，今年年底保持量表相对较高。预计第三和第四季度的政府债券的净融资措施分别为41.7亿和19.2亿，一个月内最高的净融资措施可能约为15亿（8月）。在债券市场中，财政政策已经积极进步并发挥了上升作用，但这可能会限制债券市场的利率较低的空间，而留下了供应障碍。 预计硬币将继续下去，但降低利率可以延迟。中央银行的货币政策集中于稳定的增长。预计将在今年下半年释放的财务态度继续下去，储备金的降低更大QUIRENTIONS和可能实施的利率降低。但是，在短期内，中央银行的货币政策项目可能主要是定量和结构性的货币政策工具，这可能会延迟利率的降低。当观察今年下半年时，财政政策可能会带头，这可能会导致第四季度（10-20 PB范围）降低利率的货币合作，而储备要求的减少可能会比降低利率的降低速度更快（范围25-50bp）。此外，中央银行的国库债券交易可能会在今年年底重新启动。应当指出的是，中央银行强调“基于市场需求和供应情况的运营课程”。有必要。如果债券市场的火热仍然强劲，这可能会降低中央银行购买债券的可能性。在某种程度上，债券市场处于某些可调节压力下NT诱使中央银行开始购买债券的条件。 债券市场在今年年底仍可能波动，第三季度的节奏变得更加谨慎。如果在第四季度实施降低利率，则可以打开相应的空间。在2024年底，债券市场的利率将迅速下降或重叠。 2025年将引入下降局势。债券市场的利率下降趋势需要更多的货币收集。鉴于财政政策可以在今年年底继续前进，我们仍然需要在第三季度进行谨慎。在第四季度实施了更多的降低利率，这可能为债券市场中的利率开辟下降空间，但该范围仍然很小。在今年年底，10年期债券绩效的波动率范围约为1.5％-1.9％。策略建议：小心篱笆oppor逐步进行曲折和长时间的交流。在积极的短期覆盖机遇中要小心。突然的曲线机会谨慎。 风险因素：关税因素超出预期。政治超出了期望。基本维修超过期望 研究员： Cheng XiaoQing资格编号：F3083989投资咨询号：Z0018635 资格编号lang f03108042投资者咨询号Z0021456 Zhang Lu F03105230资格编号Z0021341投资 官方NINA Finance帐户 24-最新信息和财务视频的流离失所，以及扫描QR码以关注更多粉丝（Sinafinance）